Наблюдательный совет Банка Санкт-Петербург рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2П24 в размере 29,72 руб. на обыкновенную акцию (7% к текущей цене), что подразумевает 56,98 руб. по итогам всего 2024 года (дивиденды за 1П24 были выплачены в октябре 2024 года) или чуть более 50% чистой прибыли по МСФО, по нашим расчетам.

Банк Санкт-Петербург остается лидером по дивидендной доходности в секторе. По итогам финансовой отчетности за 2024 год мы подняли целевую цену на горизонте 12 месяцев до 430 руб.

Банк Санкт-Петербург представил операционную отчетность за 2М25. В феврале кредитный портфель вырос на 2,4% м/м (1,6% с начала года), в то время как средства клиентов прибавили 0,8% м/м (-0,2% с начала года). Чистый процентный доход в феврале снизился по отношению к январю, что может свидетельствовать о сужении чистой процентной маржи, которая, тем не менее, остается очень высокой. Рост операционных расходов по отношению к предыдущему месяцу компенсировался расформированием части резервов. При этом операционная эффективность (C/I – 21%) и стоимость риска (СoR – 0,0%) в январе-феврале дополнительно улучшились по отношению к 2024 году (27% и 0,7% соответственно).

Чистая прибыль в феврале составила 5,1 млрд руб., что подразумевает 10,2 млрд руб. по итогам 2М25 (RoE – 31%). При этом прибыль до налогообложения, на которую сам банк рекомендует ориентироваться при оценке финансовых результатов, за 2М25 выросла на 18% г/г до 12,3 млрд руб.

Раскрытые Банком Санкт-Петербург финансовые результаты за 2024 год не стали сюрпризом. Чистая прибыль по итогам года достигла рекордных 50,8 млрд руб. (RoE – 27%), что, по нашим оценкам, подразумевает дивиденд по итогам 2П24 на уровне 28,9 руб. на акцию (7% к текущей цене). Мы ожидаем снижение чистого процентного дохода, чистой прибыли и рентабельности в 2025 году. Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург, повышая целевую цену на горизонте двенадцати месяцев до 430 руб. (ожидаемая доходность – 22%).

Чистая процентная маржа на исторических максимумах

Рост средств клиентов в 4кв24 на 15,6% кв/кв (на 10,0% по итогам всего 2024 года) значительно опередил рост кредитного портфеля на 1,5% кв/кв (на 9,4% по итогам 2024 года). Несмотря на это, чистая процентная маржа в 4кв24 расширилась до 7,4%, по нашим оценкам. Причиной остается высокая доля «бесплатного» фондирования (капитал и текущие счета), что позволяет в большей степени переносить высокие ставки в экономике на активы и в меньшей – на обязательства.

БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» — РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2024 ГОД ПО МСФО 

Чистая прибыль банка за 2024 год выросла на 7,3% г/г и достигла рекордного уровня 50,8 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 27,1%, что соответствует нашим прогнозам. Чистый процентный доход увеличился на 38,8% г/г до 70,6 млрд рублей благодаря росту кредитного портфеля и благоприятной динамике процентных ставок, при этом чистая процентная маржа (ЧПМ) увеличилась до 7,0% (+110 б. п. г/г) за счет «бесплатных» обязательств (собственного капитала и текущих счетов/бессрочных вкладов), составляющих около 35% от общего объема обязательств, а также сокращения финансовых обязательств на 7,1% до 11,6 млрд рублей. Операционные расходы составили 25,9 млрд рублей (+9,8% г/г) при подразумеваемом соотношении «затраты/доход» (CiR) 27,5% (в 2023 году — 31,7%), объем отчислений в резервы — 6,1 млрд рублей, а стоимость риска (CoR) составила 0,8%, что соответствует прогнозу компании (около 1%).

Банк представил свои результаты по МСФО за 4 квартал и весь прошлый год

Результаты за 4 квартал:
— выручка: ₽26 млрд (+27%);
— операционные расходы: ₽7,9 млрд (+49%);
— чистая прибыль: ₽13,2 млрд (+27%);
— ROE: 26,1% (против 24% за 4кв23).

Результаты за год:
— выручка: ₽94,4 млрд (+26,5%);
— операционные расходы: ₽25,9 млрд (+10%);
— чистая прибыль: ₽50,8 млрд (+7,3%);
— ROE: 27,1% (против 29,7% за 2023 г.).

Кредитный портфель до вычета резервов на начало года составил ₽751 млрд (+9,4% за год). Корпоративный кредитный портфель вырос до ₽588 млрд (+11,5%), розничный — до ₽162,5 млрд (+4%).

Рост выручки обусловлен увеличением чистого процентного дохода на 39%, до ₽70,6 млрд благодаря динамике ставок и росту объема портфеля. Чистая процентная маржа достигла 7% против 5,9% в 2023 году. Этому способствует одно из главных преимуществ банка — существенная доля «бесплатных» пассивов (35%). Комиссионный доход снизился до ₽11,6 млрд (-7%) в основном за счет сокращения комиссий по расчетным операциям, а также расчетам пластиковыми картами.

Банк Санкт-Петербург (BSPB)

Результаты за 4 квартал
— чистый процентный доход: ₽19,4 млрд (+21,7%)
— чистый комиссионный доход: ₽3,1 млрд (-1,7%)
— выручка: ₽26,1 млрд (+29%)
— чистая прибыль: ₽12,1 млрд (+31,2%)
— ROE: 24%

Результаты за 2024 год
— чистый процентный доход: ₽70,2 млрд (+38,4%)
— чистый комиссионный доход: ₽11,6 млрд (-7,8%)
— выручка: ₽94,3 млрд (+28%)
— чистая прибыль: ₽52,6 млрд (+11,4%)
— ROE: 28,2%

Чистая прибыль БСПБ показала хорошие темпы роста, превысив наши ожидания, благодаря доходам от операций на финансовых рынках и высокому чистому процентному доходу. Однако отчет по МСФО может отличаться из-за переоценки отложенных налоговых обязательств (налог на прибыль вырастет с 20% до 25%). Мы прогнозируем дальнейший рост чистой прибыли и дивидендную доходность на уровне 16%, одну из самых высоких в секторе. Учитывая привлекательную цену акций, мы позитивно оцениваем инвестиции в бумаги Банка Санкт-Петербург.

Аналитики обновили подборку акций, добавив «ФосАгро» и «Аэрофлот», и исключив Банк «Санкт-Петербург» и Ozon.

— ФосАгро»: ожидается рост прибыли и снижение долговой нагрузки благодаря девальвации рубля и высоким ценам на удобрения. Дивдоходность акций может превысить 15% в 2025 году.

— Аэрофлот»: прогнозируется прибыльность группы в этом году и возможность распределения дивидендов впервые за шесть лет.

— Банк «Санкт-Петербург»: финансовое положение стабильное, но аналитики предпочитают более крупные компании.

— Ozon: несмотря на хороший фундаментальный профиль, акции исключены из подборки до завершения редомициляции, так как с 2025 года их смогут покупать только квалифицированные инвесторы.